编者按：JD.COM将推100亿补贴活动，拼多多一夜降9%；未来电商的竞争格局会如何变化？穆特能为拼多多开辟新的成长空间吗？市场预计拼多多第四季度营收同比增长93%至416亿元，看好拼多多股价上涨。细节

2月21日，电商平台激战！市场传言，JD.COM计划推出“100亿补贴”活动，将覆盖所有类别。自营和POP商家都将参与拼多多的商品比价，3月3日正式上线。

受此消息影响，品多多股价隔夜大幅下跌，收盘下跌9.54%，至每股84.51美元。JD。COM的美股暴跌超过11%。JD.COM的“背刺”和拼多多影响几何？拼多多崩盘后，股价会如何演变？

威尔. JD。COM百亿补贴大战改变电商竞争格局？对拼多多有什么样的影响？有分析指出，从JD.COM的定位来看，下沉市场对其有消费需求，JD.COM作为主站进入市场会更有竞争力。

国海证券的研究报告认为，从拼多多的业绩结构来看，作为拼多多品牌化的第一个抓手，100亿补贴将从用户端和商户端两方面推动平台GMV。2022Q3，数码家电、美妆个人护理等高客单价GMV产品占比同比上升，主站品类结构持续优化。

零售电商行业分析师庄帅认为，“在目前的宏观环境下，消费者对低价的要求变得更高了。这直接导致了拼多多的快速增长，为GMV、营收和利润的增长做出了巨大贡献。随着JD.COM推出数百亿补贴，低价和补贴之间的竞争可能会在短期内对拼多多产生影响。目前还不确定阿里或Tik Tok和阿奥特莱斯是否会跟进，还有待观察。"

值得一提的是，自去年10月底以来，得益于国内经济持续复苏、防疫政策放松以及海外流动性改善，拼多多股价明显回暖。目前的价格比10月22日的低位反弹了45%以上。业绩方面，拼多多同样抗跌，第三季度营收355.04亿元，同比增长65.09%，净利润突破100亿元，大幅跑赢同期阿里和JD.COM。

品多多未来会有怎样的表现？市场关注其第四季度的业绩和未来的运营指导方针。据悉，拼多多将于2023年3月20日美股收盘后公布2022年第四季度财报。

从彭博的一致预期来看，拼多多第四季度营业收入将达到416.43亿元(下同)，同比增长93.6%；调整后净利润110.92亿元，调整后每股收益6.492元，同比增长464.5%。多数分析师预计拼多多第四季度业绩良好，营收、净利润、调整后EPS增速均高于同业，因此业绩优势有望保持。

此外，根据最近的数据，拼多多的海外业务穆特也在高速增长。10月17日，穆特在App Store排名第一，甚至领先于亚马逊、SHEIN和沃尔玛。Smilarweb数据显示，从2022年11月到2023年1月，穆特网站的流量从5853万增长到7452万，增幅约为27%。

与此同时，拼多多继续在穆特“烧钱”。2月13日上午，穆特豪掷1400万美元(约合人民币9550万元)购买了“超级碗”的两个广告时段，并投放了一则30S的广告。根据咨询公司Kantar的数据，广告商在2022年投入超级碗的每1美元可以获得4.6美元的回报，穆特可能在这一轮大手笔投资中获得6440万美元的回报。

据CICC分析，穆特赞助超级碗广告，或为拼多多2023年开始大规模营销获客的信号。除了扩大影响力，为加方造势，也说明穆特已经完成了种子用户的初步积累，盈利模式也比较确定。根据一些分析师的计算，在第三季度，穆特布鲁格

华兴证券表示，预计第四季度穆特将实现2.8亿美元的健康GMV增长，但其在用户获取和销售方面的支出较高，预计第四季度将出现2.5亿美元的营业亏损。但看好其长期增长前景，预计其将是拼多多未来股价的催化剂，潜在年度GMV为375亿美元。关于GMV在拼多多第四季度的表现，该行表示，预计公司GMV在本季度实现30%的增长，增速扩大84bps( yoy)，拼多多第四季度收入预计增长64%。

值得注意的是，华尔街机构在第四季度对拼多多的情况进行了分化。13F文件显示，林静连续两个季度增持拼多多，位列美股第一权重股，并同步增持；桥水、汇丰等。已经大幅减持。目前，机构持股拼多多总市值已增至299.67亿美元，占个股总市值近30%，持股机构数量也有所增加。

期权交易方面，2月6日拼多多看涨期权交易量增至28118，隐含波动率上升逾2个百分点至55.67%。2月23日，110个看涨期权和90个看跌期权最为活跃，共成交近5100手。看跌/看涨比为0.54。

拼多多的股价未来会如何演变？根据TipRanks的数据，过去三个月有16个评级覆盖拼多多，其中“买入”评级14个，“持有”评级2个。华尔街分析师对英伟达的平均目标价为107.19美元，与目前的84.51美元相比仍有26.84%的上涨空间。

招银国际在其最新的研究报告中表示，由于用户粘性的增强，预计拼多多将在2023年保持比同行更具弹性的GMV和收入增长。该行看好公司核心主站利润增长和海外拓展前景。同时，新业务将购买更多蔬菜，海外穆特业务效率提升的进展将持续，给予公司116.9美元目标价，维持“买入”评级。

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